fbpx

Poate atenta BRICS la hegemonia dolarului?

Summitul așa-numitului BRICS (Brazilia, Rusia, India, China și Africa de Sud) s-a încheiat cu o invitație adresată Emiratelor Arabe Unite, Egiptului, Iranului, Arabiei Saudite, Argentinei și Etiopiei de a se alătura grupului.

Reuniunea a s-a soldat cu o mulțime de titluri despre impactul acestui grup larg de națiuni, inclusiv speculații cu privire la sfârșitul dolarului american ca monedă de rezervă la nivel global în cazul în care este perceput ca o amenințare pentru Statele Unite sau chiar pentru Fondul Monetar Internațional (FMI).

Mai multe lucruri trebuie clarificate.

Mulți analiști politici cred că China împrumută, investește sau susține nesolicitând nimic în schimb. China este o putere economică majoră, dar nu are niciun interes ca yuan-ul să devină o monedă de rezervă la nivel global. Moneda sa este utilizată în prezent în doar 5% din tranzacțiile globale, potrivit Bank of International Settlements.

China și Rusia au instituite politici de control asupra capitalului. Existența unei monede de rezervă la nivel global este imposibilă fără libertatea de circulație a capitalului. Sunt necesare mai multe cerințe decât rezervele de aur solid pentru a avea o monedă fiat stabilă. Este esențial să se garanteze libertatea economică, investițiile, securitatea juridică și libera circulație a capitalului, precum și un sistem financiar deschis, transparent și diversificat.

China și Rusia sunt creditori mult mai exigenți și mai riguroși decât cred mulți politicieni. Se pare că unii politicieni de pe piețele emergente cred că alăturarea Chinei și Rusiei va fi un fel de panaceu pentru obținerea gratuită de bani.

O altă problemă cu crearea unei monede BRICS este că, în mod logic, nici China, nici Rusia nu au nici cea mai mică intenție de a-și pierde moneda națională pentru a o dilua alături de un grup de emitenți care au un istoric îndoielnic în controlul dezechilibrelor monetare. În ultimii zece ani, monedele țărilor invitate BRICS s-au depreciat semnificativ în raport cu dolarul american. Pesoul argentinian a scăzut cu 98%, lira egipteană cu 78%, rupia indiană cu 35%, birrul etiopian cu 68%, realul brazilian cu 55%, potrivit Bloomberg, iar rialul iranian s-a prăbușit cu 90% , potrivit The Economist. Amalgamarea unor monede slabe nu creează o monedă puternică.

Nu trebuie să uităm că și performanța rublei rusești (-68% față de dolarul american, conform Bloomberg) în ultimul deceniu a fost slabă, în ciuda faptului că are o bancă centrală relativ prudentă.

Cea mai bună monedă „BRICS&co”, raportată la dolarul american din ultimii 10 ani este yuanul chinezesc, cu o depreciere de doar 14%.

Pentru ca o monedă fiat să fie stabilă, este necesar ca emitentul să o apere ca rezervă de valoare, metodă de plată general acceptată și unitate de măsură. Este nevoie de libertatea capitalului și de instituții independente care oferă securitate juridică investitorilor interni și internaționali. A fi o putere militară nu garantează existența unei monede acceptată ca rezervă de valoare, așa cum demonstrează kopek-ul sovietic, care a avut o soartă dezastruoasă, în ciuda influenței URSS asupra jumătate a lumii.

Mai mult, China nu are niciun interes să-și asume toate provocările implicate de apariția unei o monede de rezervă globale, începând cu un sistem financiar și monetar cu un nivel ridicat de independență față de puterea politică. Mulți analiști ignoră faptul că ceea ce a făcut din Rezerva Federală un succes ca bancă centrală mondială este faptul că nu se află sub controlul total al statului sau sub managementul public. Fed nu este complet independentă, însă este atât de independentă pe cât poate fi o bancă centrală pentru o monedă fiat.

Alăturarea statelor cu guverne care pledează pentru monetizarea cheltuielilor publice necontrolate și creșterea masivă a dezechilibrelor monetare nu poate crea o monedă stabilă decât dacă este pus în aplicare exemplul monedei euro. În acest caz, Germania, țara cu cea mai prudentă și responsabilă politică fiscală, a dictat liniile principale ale regulilor monetare și fiscale pentru restul statelor membre ale uniunii monetare. Din păcate, zona euro și BCE, încercând să se comporte precum SUA și Rezerva Federală, și-au pierdut majoritatea opțiunilor de a fi o alternativă reală la dolarul american. Iar euro, trebuie să-i recunoaștem meritele, este cel mai mare succes monetar fiduciar din era post-Bretton Woods.

Alternativa BRICS începe cu un călcâi al lui Ahile major. China și Rusia vor întâmpina dificultăți majore în a impune restricții de politică fiscală și monetară partenerilor lor. Să nu uităm că mai mulți dintre acești parteneri s-au alăturat grupului gândindu-se că de acum încolo vor putea continua să tipărească bani și să cheltuiască fără control, iar dezechilibrele lor monetare vor fi distribuite altor națiuni.

Moneda euro a fost un succes deoarece democrațiile liberale cu instituții independente și libertate economică largă și securitate juridică au convenit să-și alinieze politicile pentru binele comun, creând o monedă solidă care a evitat dezastrul creat de spiralele inflaționiste care au fost norma în Europa istorică atunci când guvernele s-au dedicat transferului dezechilibrelor lor în salariile și economiile cetățenilor prin distrugerea monetară. Acest lucru nu pare ușor de replicat cu BRICS și invitații săi.

China, totuși, își poate spori controlul asupra tuturor acestor țări prin implementarea unor politici monetare și fiscale riguroase. Este cel mai puternic creditor dintre toate statele BRICS, dar este puțin probabil să-și asume rolul pe care l-a jucat Germania în evoluția monedei euro, fiind dispusă să absoarbă excesele altora în schimbul unui proiect comun. China își va spori controlul asupra țărilor din grup, dar nu este probabil să pună în pericol stabilitatea și securitatea imensei sale populații printr-o depreciere a propriei monede. Guvernul chinez analizează probabil modul în care euro își pierde prudența monetară și ajunge la concluzia că nu își poate asuma același risc cu unii dintre acești noi parteneri. Cu toate acestea, China va profita la maximum de puterea sa financiară pentru a acorda împrumuturi, a-și crește opțiunile de creștere internă și internațională și va avea acces la mărfuri abundente și ieftine.

China este marele câștigător al summitului BRICS. Guvernul chinez știe probabil că mulți dintre partenerii săi vor continua să-și amplifice dezechilibrele, iar acest lucru ar putea permite Chinei să-și consolideze poziția de lider. Cu toate acestea, îmi este greu să cred că China va fi de acord cu crearea unei monede pe care alții o pot folosi pentru a declanșa dezechilibre inflaționiste.

Între timp, în SUA, guvernul ar putea pune în pericol credibilitatea dolarului american dacă va continua să genereze deficite de două trilioane de dolari pe an, urmând a ajunge la un deficit estimat de 14 miliarde de dolari până în 2030, în timp ce un număr tot mai mare de consilieri iresponsabili spun că poate crea toți banii pe care îi dorește fără riscuri. Credibilitatea fiscală, independența instituțională și libertatea economică a dolarului american, cea mai utilizată monedă din lume, îi cimentează statutul de lider. Dacă guvernul subminează aceste puncte forte, dolarul își va pierde statutul de rezervă globală.

Sfârșitul dolarului american, dacă va veni, nu va sosi ca urmare a competiției unei alte monede fiat, deoarece tentația guvernelor de a distruge puterea de cumpărare a monedei emise este prea puternică. Probabil va veni de pe urma apariției unor monede independente.

Articol de Daniel Lacalle (www.dlacalle.com)

About Marius Giurgea

Check Also

Dezastrul zonei euro. Între stagnare și stagflație

Economia zonei euro este mai mult decât slabă. Este într-o contracție profundă, iar datele sunt …

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *

Acest site folosește Akismet pentru a reduce spamul. Află cum sunt procesate datele comentariilor tale.