fbpx

Viața după falimentele bancare

În timp ce știrile despre falimentele bancare și intervenții statului pentru a le salva ocupă buletinele de știri, sunt puțini aceia care se uita la șocurile economice și financiare care vor urma.

Marele hocheist Wayne Gretzky a spus cândva: „patinez nu acolo unde este pucul, ci acolo unde va fi”. Să ascultăm de sfatul lui și să vedem unde va fi mâine pucul economic.

Sectorul bancar se confrunta cu un sentiment de panică din partea deponenților, cu mult înainte ca Silicon Valley Bank să țină prima pagină a ziarelor.

Spre deosebire de Marea Criză, atunci când rândurile de oameni care își cereau banii se întindeau pe străzi întregi, această panică bancară se desfășoară în tăcere. Pentru început, online bankingul face ca mutarea banilor de la o bancă la alta să fie o operațiune  financiară simplă și instantanee. În al doilea rând, spre deosebire de criza interbelică, care s-a întâmplat brusc, această rulare a băncilor are loc de aproape un an.

În ciuda ratelor dobânzilor mult mai mari ale băncilor centrale, băncile comerciale nu au crescut ratele dobânzilor la depozite. În consecință, clienții au mutat treptat banii de la bănci către opțiuni cu randament mai ridicat din afara sectorului bancar. Această scoatere a banilor de către deponenți nu este neapărat despre riscurile de a deține bani la o bancă, așa cum a fost în Marea Criză, ci despre oportunitatea de a câștiga randamente mai mari în altă parte.

După cum vedem, depozitele băncilor comerciale fac ceva ce nu au mai făcut din 1948. Ele au tendința de scădere pentru o perioadă lungă de timp.

Pentru a înțelege mai bine implicațiile economice ale scăderii depozitelor și potențialele lor replici, merită rezumată situația bilanțurile bancare.

Datoriile băncilor comerciale, în ansamblu, sunt în principal depozite. Depozitele permit băncilor să împrumute bani și, prin urmare, reprezintă liniuța de salvare a sistemului bancar.

Pe măsură ce cantitatea depozitelor bancare scade, băncile trebuie să renunțe la active în mod proporțional. Băncile vând din active pentru a face față retragerilor. Cu toate acestea, din perspectivă economică, așa cum vom explica, nu este neapărat important ceea ce vând, ci cui nu împrumută înainte.

În plus, având în vedere noua facilitate BTFP a Fed, băncile sunt încurajate să păstreze activele de trezorerie și ipotecare. Ca atare, alte tipuri de active vor fi vândute sau, cel puțin, nu vor fi adăugate. Celelalte active sunt împrumuturi care stimulează activitatea economică.

Deci, cum se pregătesc băncile pentru replici?

Băncile pot crește semnificativ ratele depozitelor și speră să crească sau cel puțin să nu piardă mai multe depozite. Cu toate acestea, acest lucru le va reduce marjele de profit și va pune și mai multă presiune asupra prețurilor acțiunilor. Majoritatea directorilor băncilor sunt plătiți scump cu acțiuni. Prin urmare, ne îndoim că mulți directori vor sprijini rate competitive la depozite.

Credem că băncile vor vinde active și vor lăsa activele existente să se maturizeze fără a le înlocui pentru a corespunde depozitelor în scădere. Pentru o astfel de economie cu efect de pârghie, aceasta va însemna foarte multe replici.

Standardele de creditare financiară cuantifică cât de ușor sau greu este să obții un împrumut. Potrivit Rezervei Federale, numărul băncilor care înăspresc standardele de creditare pentru diferite tipuri de credite este în creștere. Procentul băncilor cu standarde mai stricte este la egalitate cu perioadele tipice de recesiune.

Presiunea pusă pe bănci va forța o poziție mai conservatoare. În consecință, ei vor împrumuta mai puțini bani și vor deveni mai pretențioși cu cine împrumută. Acest nou obiectiv va ține împrumuturile departe de mâinile companiilor și persoanelor mai riscante. Reducerea împrumuturilor disponibile în întregul sistem va crește, de asemenea, costurile de împrumut pentru debitorii mai nevoiași.

Multe dintre companiile cu dificultăți și companiile mai mici vor plăti dobânzi mult mai mari pentru capitalul de lucru sau nu vor primi finanțarea necesară. În ambele cazuri, vor urma cu siguranță șomajul și falimentele mai mari.

Cu altă ocazie, am evidențiat cât de dependentă a devenit economia de datorii. În acest scop, creșterea economică a devenit condiționată de condiții ușoare de împrumut și de rate scăzute ale dobânzilor.

Pe cale de consecință, standardele mai stricte de creditare și ratele mai mari ale dobânzilor vor crește povara asupra economiei. Creșterea economică va scădea cu siguranță.

Schimbarea de poziție a Fed?

Investitorii oscilează între a susține că Fed va schimba traiectoria creșterilor de dobondâ sau dimpotrivă că va rămâne decisă să lupte împotriva inflației?

Posibilul argument din perspectiva Fed este că băncile, prin standarde mai stricte de creditare și rate probabil mai mari ale dobânzilor, vor reduce cererea economică și, prin urmare, vor atenua presiunile inflaționiste. O astfel de circumstanță ar putea împiedica Fed să nu crească ratele dobânzilor atât de mult pe cât credeau că ar trebui să facă.

Dacă băncile înăspresc în mod semnificativ standardele, Fed poate face față presiunilor dezinflaționiste mai devreme decât se aștepta. Băncile, nu Fed, creează bani pe măsură ce fac împrumuturi. Dacă se fac mai puține împrumuturi, se creează mai puțini bani. Ulterior, masa monetară a națiunii va scădea în continuare.

Da, am spus, „mai departe”. Schimbarea de la an la an a masei monetare a scăzut pentru prima dată după Criză, după cum arată graficul de consultanță re:venture. Fiecare declin anterior a fost întâmpinat cu o criză economică sau o criză financiară.

Cu excepția unei creșteri a vitezei monetare, o scădere a masei monetare este deflaționistă.

După cum am văzut în datele IPC din această săptămână, reversul argumentului deflaționist este că inflația rămâne persistentă. Economia poate da deoparte criza bancară pentru o vreme. În consecință, Fed poate crede că închide criza. O astfel de mentalitate ar putea permite Fed să majoreze ratele dobânzilor mai mult decât crede piața. După cum am scris de multe ori, impactul economic și de piață al ratelor mai mari ale dobânzilor va duce la dificultăți financiare și economice pe viitor.

Ambele căi ale Fed sunt problematice!

După cum am scris în The No Landing Scenario and OZN-uri:

„În timp ce economia poate părea imprevizibilă, viitorul economic este previzibil. Scenariul de aterizare ușoară a economiei după un puseu inflaționist presupune că ciclurile economice au încetat să mai existe. Ciclul economic este viu și bine. Dar sincronizarea urcușurilor și coborâșurilor cu cantități fără precedent de stimulente fiscale și monetare care continuă să curgă prin economie și piețe se dovedește incredibil de provocatoare.”

Articol de Michael Lebowitz.

Despre Marius Giurgea

Verificați și

Ucraina caută țapi ispășitori în România

Legislația, promovată de experții ucraineni și adoptată de guvernul de la Kiev, de interzicere a …

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *

Acest site folosește Akismet pentru a reduce spamul. Află cum sunt procesate datele comentariilor tale.