Rețeaua Europeană România în Uniunea Europeană
Related Articles
Piețele financiare globale s-au hrănit cu optimism în ultimele săptămâni din datele care indică faptul că inflația ar fi atins un vârf, dar economiștii avertizează împotriva revenirii discuției despre caracterul „tranzitoriu” al inflației.
Acțiunile au revenit când indicele prețurilor de consum din octombrie din SUA a coborât sub așteptări la începutul acestei luni, pe măsură ce investitorii au început să mizeze pe o relaxare a creșterilor agresive ale ratelor dobânzii ale Rezervei Federale.
În timp ce majoritatea economiștilor se așteaptă la o scădere generală semnificativă a ratelor inflației generale în 2023, mulți au îndoieli că acest lucru va anunța o tendință dezinflaționistă pe termen lung.
Paul Hollingsworth, economist-șef european la BNP Paribas, i-a avertizat luni pe investitori să se ferească de revenirea „Team Transitory”, o referire la școala de gândire conform căreia ratele de inflație înalte estimate la începutul anului ar fi trecătoare.
FED însăși a fost un susținător al acestui punct de vedere, iar președintele Jerome Powell a emis în cele din urmă un mea culpa acceptând că banca centrală a interpretat greșit situația.
„Reînvierea narațiunii privind caracterul „tranzitoriu” al inflației ar putea părea tentantă, dar este posibil ca inflația de bază să rămână ridicată în raport cu standardele trecute”, a spus Hollingsworth într-o notă de cercetare, adăugând că riscurile în creștere pentru rata generală de anul viitor sunt încă prezente, inclusiv o potențială redresare a economiei în China.
„Marile fluctuații ale inflației evidențiază una dintre caracteristicile cheie ale schimbării de regim global despre care credem că este în curs: o volatilitate mai mare a inflației”, a adăugat el.
Banca franceză se așteaptă la o scădere „istoric de mare” a ratelor inflației generale anul viitor, aproape toate regiunile urmând să înregistreze o inflație mai mică decât în 2022, reflectând o combinație de efecte de bază – contribuția negativă la rata anuală a inflației care se produce pe măsură ce se modifică lunar în scădere — și dinamica în schimbare dintre cerere și ofertă.
Hollingsworth a remarcat că acest lucru ar putea revigora narațiunea „tranzitorie” anul viitor, sau cel puțin un risc ca investitorii „să extrapoleze tendințele inflaționiste care apar anul viitor ca un semn că inflația revine rapid la „vechea” normalitate”.
Aceste narațiuni s-ar putea traduce în estimări oficiale ale guvernelor și băncilor centrale, a sugerat el, Biroul pentru Responsabilitate Buget (OBR) al Regatului Unit proiectând o deflație totală în 2025-2026, în „contrast izbitor cu fixările actuale ale IPC de pe piață”, Banca Angliei prognozând o inflație pe termen mediu semnificativ sub țintă.
Scepticismul cu privire la revenirea la nivelurile normale ale inflației a fost reluat de Deutsche Bank. Directorul de investiții Christian Nolting a declarat săptămâna trecută pentru CNBC că așteptările optimiste ale pieței cu privire la tăierile de dobândă ale băncilor centrale în a doua jumătate a anului 2023 au fost premature.
„Privind modelele noastre, credem că da, există o recesiune ușoară, dar din punct de vedere al inflației, credem că există efecte de runda a doua”, a spus Nolting.
El a făcut trimitere la anii șaptezeci ca fiind o perioadă comparabilă cu cea de azi în care lumea occidentală a fost zguduită de o criză energetică, sugerând că au apărut efectele din a doua rundă ale inflației și că băncile centrale „au tăiat prea devreme”.
„Așadar, din perspectiva noastră, credem că inflația va fi mai mică anul viitor, dar și mai mare decât în comparație cu anii precedenți, așa că vom rămâne la niveluri mai ridicate și, din această perspectivă, cred că băncile centrale vor rămâne pe loc și nu vor tăia prea mult și prea rapid”, a adăugat Nolting.
Unele creșteri semnificative ale prețurilor din timpul pandemiei de Covid-19 au fost considerate în general că nu sunt de fapt „inflație”, ci un rezultat al schimbărilor relative care reflectă dezechilibre specifice cererii și ofertei, iar BNP Paribas consideră că același lucru este valabil și în sens invers.
Ca atare, dezinflația sau deflația totală în unele zone ale economiei nu ar trebui să fie considerate indicatori ai revenirii la vechiul regim inflaționist, a îndemnat Hollingsworth.
În plus, el a sugerat că companiile ar putea întârzia să ajusteze prețurile în jos decât să le majoreze, având în vedere efectul creșterii costurilor asupra marjelor în ultimele 18 luni.
Deși probabil că inflația mărfurilor va încetini, BNP Paribas consideră că inflația serviciilor este mai strânsă, în parte din cauza presiunilor salariale subiacente.
„Piețele muncii sunt strânse din punct de vedere foarte tensionate și – în măsura în care probabil a existat un element structural în acest sens, în special în Regatul Unit și S.U.A. (de exemplu, creșterea inactivității din cauza bolilor pe termen lung în Regatul Unit) – ne așteptăm ca creșterea salariilor să rămână relativ ridicat în raport cu standardele trecute”, a spus Hollingsworth.
Politica Chinei privind COVID-19 a ținut din nou titlurile în ultimele zile, iar bursele din Hong Kong și continent au crescut marți, după ce autoritățile sanitare chineze au raportat o creștere recentă a ratelor de vaccinare a seniorilor, care este considerată de experți ca fiind crucială pentru redeschiderea economiei.
BNP Paribas estimează că o relaxare treptată a politicii Chinei zero-Covid ar putea avea un efect inflaționist pentru restul lumii, deoarece China a contribuit puțin la constrângerile globale de aprovizionare în ultimele luni și o relaxare a restricțiilor „este puțin probabil să stimuleze în mod semnificativ oferta”.
„Dimpotrivă, o redresare mai puternică a cererii chineze este probabil să exercite presiuni în creștere asupra cererii globale (în special pentru mărfuri) și, astfel, toate celelalte sunt egale, să alimenteze presiunile inflaționiste”, a spus Hollingsworth.
Un alt contributor este accelerarea și accentuarea tendințelor de decarbonizare și deglobalizare determinate de războiul din Ucraina, a adăugat el, deoarece ambele sunt de natură să accentueze presiunile inflaționiste pe termen mediu.
BNP susține că schimbarea regimului inflaționist nu se referă doar la locul în care se stabilesc creșterile de preț, ci și la volatilitatea inflației, care va fi accentuată de marile oscilații în următorii doi ani.
„Desigur, credem că volatilitatea inflației este probabil să scadă de la nivelurile extrem de ridicate actuale. Cu toate acestea, nu ne așteptăm să revină la tipurile de niveluri care au caracterizat „marea moderație”, a spus Hollingsworth.
